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Update zu: Anleihen aus dem Automotive-Bereich - Ein Rückblick auf die Entwicklung der letzten drei Monate
29.09.2025
Vor drei Monaten haben wir Unternehmensanleihen aus dem Automobilsektor als attraktive Opportunität identifiziert – nun ziehen wir Bilanz. Durch kurze Laufzeiten, aktive Selektion und breite Diversifikation konnten wir von engeren Spreads und Rückkaufangeboten profitieren. Ergebnis: Kursgewinne, reduzierte Risiken und ein klarer Mehrwert für unseren Fonds Tresides Euro Income Opportunities.
Vor ungefähr drei Monaten hatten wir Unternehmensanleihen aus dem Automobilsektor als attraktive Opportunität identifiziert (und hierzu auch ein kleines Update auf unserer Homepage veröffentlicht). Unser aktiver, selektiver Ansatz mit kurzen Laufzeiten und breiter Diversifikation zielte darauf ab, genau in diesem herausfordernden Umfeld Mehrwert zu schaffen. Doch waren wir mit dieser Idee erfolgreich? Zeit für ein Update.
Umfeld: Stabilisierung nach Turbulenzen
Am makroökonomischen und branchenspezifischen Umfeld hat sich wenig verändert, doch die Marktstimmung ist deutlich ruhiger geworden.
- US-Zölle: Das Thema hat sich in mehreren Bereichen relativiert und medial beruhigt.
- Absatzerwartungen: Die Schätzungen zur globalen Pkw-Produktion (S&P Global Light Vehicle Production – Juli-Update) wurden leicht angehoben; der erwartete Rückgang fiel geringer aus als zuvor angenommen.
- Marktpsychologie: Panik und Übertreibung sind einer realistischeren Sichtweise gewichen, was zu einem Repricing der Spreads geführt hat.
Performance: Rückgang der Risikoaufschläge („Spreads“) als Treiber
Unsere bewusst kurze Laufzeitpositionierung (max. Restlaufzeit ca. 4 Jahre, überwiegend 1,5 - 3 Jahre) hat sich als Vorteil erwiesen:
- Renditen: Die durchschnittliche Rendite von rund 4,6 % p.a. zum Veröffentlichungszeitpunkt hat sich im Schnitt um etwa einen Prozentpunkt reduziert – nicht aufgrund der Basiszinskurve, sondern klar durch engere Spreads.
- Rückkaufangebote: Einige Emittenten boten Rückkäufe zu Preisen deutlich über Marktkursen an. Wir haben diese angenommen und Kursgewinne realisiert. Dadurch hat sich unser Gewicht im Sektor deutlich reduziert. Konkrete Beispiele stellen die Bonds von Mahle und ZF Friedrichshafen dar:
- Mahle GmbH (MAHLGR 2⅜ - 05/14/28 Corp)
- ZF Friedrichshafen AG (ZFFNGR 5¾ - 08/03/26 Corp)
Positionierung: Jetzt fair gepreist
Die verbleibenden Positionen erscheinen uns inzwischen fair bewertet. Wir halten daher an unserer, durch die Rückkaufangebote, reduzierten Allokation im Automotive-Sektor fest und beobachten die Spreadentwicklung genau.
Fazit: Opportunität erfolgreich genutzt
Rückwirkend war unsere selektive Positionierung im Automobilanleihen-Segment eine klare Chance für unseren Fonds – Tresides Euro Income Opportunities (ISIN: DE000A401EG9). Durch aktives Management, kurze Laufzeiten und gezielte Emittentenauswahl konnten wir in einem schwierigen Marktumfeld Kursgewinne erzielen und Risiken reduzieren.